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2022年7月8日盘后,中储棉发布将进行2022年第一批储备棉轮入。评论总结:本次收储的利好仅体现在于提供有限的市场流动性,而非在于支撑价格。(风暴平台)

从轮入安排规则可以看出:

1)量级有限,难以救火。根据公告,第一批储备棉轮入总量仅限于30-50万吨,轮入对象为棉花加工企业手中21/22年度新疆棉。

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可能无法解决目前产业痛点——新疆棉市场走货几乎停滞。即便纺纱即期利润大幅修复,但疲弱的下游仍维持随用随采策略,谨慎的贸易商在缺乏合适价差机会下难以放量采购,导致轧花厂皮棉销售仍大幅落后于往年同期。

5月底棉花商业库存为416.28万吨,高于20/21年度同期水平58.49万吨,甚至高于受全球疫情冲击最大的19/20年度同期水平38.9万吨,而当前面临传统淡季棉花库存更难去化的考验,30-50万吨的收储量意味着本棉花年度仍将难逃高企的结转库存。

2)受限于市场化的竞价规则,提供流动性的作用大于支撑价格的作用,收储数量可能不及预期。根据公告,每日轮入竞买最高限价按前一个工作日国内棉花现货价格动态确定,18600元/吨即为轮入启动/暂停的价格关口。

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国内棉花现货价格由中国棉花价格指数(3128B品种)和国家棉花价格指数(3128B品种)的平均值决定,与此同时,卖方可能承担100元/吨的公检成本。根据公告,轮入的中央储备棉由中国纤维质量监测中心组织对质量和重量按100%进行公证检验。

笔者从纤检中心了解得到,棉花公检分为两部分,42元/吨的数量检验和58元/吨的品质检验。所以,竞价机制和二次公检的要求,使得加工企业难以在轮入竞价中获得比现货市场更高的成交价格。

相较于现货市场交易,本轮国储轮入更多为销售困难的加工企业提供一条能够走量的出路,在市场中释放一定流动性以方便加工企业变现棉花资源。

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长期看空的趋势下,不应忽视国储调控对市场的影响,把握价格节奏。虽然笔者预计本次储备棉轮入仍难改变国内棉花市场长期供需双弱的格局,但国储棉在国内棉花市场扮演的节拍器角色仍不可忽视。

从大的周期视角来看,国储棉已经进入净收储周期,为了保证对国内棉花市场的调控力度,未来中长周期内,收储数量将远大于抛储数量。在疆棉禁令形成全产业链的冲击之下,未来外棉轮出预期和新年度新疆棉轮入预期依然存在,未完待续。

(文章来源:期货)

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