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玉米:前期外盘玉米主要炒作低温高湿天气导致播种进度偏慢,美玉米走高带动国内期价走高。后期随着天气好转,种植进度明显加快,期价回落修复升水。

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与此同时,俄乌冲突带来的不利影响也在逐步往好的方面发展,一方面为了缓解部分区域出现的粮食危机,欧美国家以及俄罗斯均有意向协助乌克兰出口粮食,出口增加将平抑市场价格;另一方面乌克兰谷物种植面积也高于市场预期,俄罗斯小麦产量高于市场预期。因此前期由于俄乌冲突带来的期价升水,也将因此得到部分修复。

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而随着欧美通胀的高居不下,美联储加息超预期,市场担心经济进入衰退,宏观风险使得大宗商品整体回落,也整体回落。近期,美玉米主产区天气炒作也落空,6月种植面积预估高于市场预期,加速了期价回落。

从全球供需来说,目前期价已经来到2012年的高位区间,而美玉米库销比高于2012,并且全球玉米库销比远高于2012年同期,因此供需端实际上并不支持目前的高价。我们认为主要是疫情和地缘冲突给出了较高的情绪升水,种植成本的大幅抬升也有一定助力。

而从美玉米及小麦出口明显低于去年同期来看,其实际供需并不紧张,也并没有因为俄乌谷物出口受限大幅受益,说明全球谷物供应并没有达到市场价格所反映的紧张程度,因此美玉米期价相对高估。随着疫情缓解,部分国家放松出口限制,炒作情绪逐渐降温,俄乌冲突带来的风险升水持续修复,美玉米期价也已经回落到俄乌冲突之前的价格区间。

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目前来说,市场担忧全球经济衰退,美元指数再创新高,大宗商品期价大幅杀跌,短期来说,宏观面冲击主导期价走势,需要等到宏观面冲击结束才能回到基本面交易。目前期价已经较现货大幅贴水,随着余粮逐步消耗,现货下跌空间有限,短期宏观面冲击有减弱迹象,期价有反弹修复的可能。

淀粉:目前玉米淀粉开工率小幅上升,随着华北、东北企业逐步步入检修期,下周开机预计明显下降。本周玉米淀粉继续累库,市场成交清淡,走货速度偏慢,说明目前下游需求疲软。

连续调整后,短期有望跟随玉米反弹修复。

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【交易策略】

1.单边:连续下跌后,期价已经较现货大幅贴水,随着余粮逐步消耗,现货下跌空间有限,短期宏观面冲击有减弱迹象,将重回供需面逻辑,期价有反弹修复的可能。

2.套利:关注淀粉玉米09价差走扩。

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3.期权:卖出c2209-P-2600并卖出c2209-C-2800,或卖出c2209-P-2800。

(文章来源:银河期货)

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