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6月末以来,大盘指数在3400点年线附近反复震荡,市场做多动能稍显收敛。前期报告中,我们提到二季度对于6-7月股市涨跌具有较强的解释力,当市场开始定价业绩,而实际披露率又偏低时,有哪些方法可以挖掘中报线索?接下来,除了中报,还有哪些信号需要重点关注?(风暴娱乐注册)

做多动能有所收敛,交易重心逐渐回归业绩

6月末以来,A股整体转入震荡整理期。除猪周期基本确认反转驱动农林牧渔领涨外,市场主要围绕中报业绩确定性进行交易。

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前期策略观点中我们提到,基于历史经验,Q2业绩对于6-7月的股价表现有较高的解释力;且相较于已公布的一季度业绩,6-7月股价与未披露的中报更为相关(《回归“确定性”》20220612)。

提前挖掘中报线索的几种方法

第一、基于盈利预期修正(MAF)的景气追踪:细分行业中盈利上调幅度较大的行业主要分布于上游(锂、纯碱、煤、石油、种业)、部分先进制造(、光伏、、电子)。MAF,是国盛策略团队基于分析师的修正所设计的独家指标,考虑到当前中报实际披露量严重不足,MAF的跟踪可以帮助我们辅助判断Q2业绩情况(详见《分析师如何帮我们预测经济&战胜市场?》20220403)。

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第二、基于国盛重点覆盖公司中报预测的分析结果:Q2上游资源品优势凸显,消费与中游制造分化,地产链依旧低迷。基于自下而上的汇总分析,、煤炭以及建材的预期增速明显领先,而消费板块中的、以及中游制造板块下的电力设备、机械设备也相对占优。

第三、纳入疫情冲击的盈利预测:综合单季和累计结果看,Q2业绩靠前的行业有电力设备、食品饮料、建筑、煤炭、有色、石油石化、医美等。

除了中报之外,还需要关注什么

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1、宏观流动性有无进一步收紧的迹象。需要明确的是,当前政策并无实质性收紧。

但单日30亿的逆量,确实释放了央行引导货币预期回归正常化的信号。可以判断的是,宏观流动性宽松的峰值大概率已经出现,后续需要密切关注有无进一步收紧的迹象。

2、热门行业的交易拥挤度的预警信号。随着汽车+的一再升温,7月以来,热门行业交易热度上升较快,电力设备、汽车和基础化工周成交占比均保持在97%分位之上,后市需密切关注交易拥挤度是否再度预警。

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3、即将披露的6月以及后续支撑。在一二线地产回暖及万亿政府债支撑下,6月信贷高增应是大概率事件;但在信贷回暖后,向上的趋势能否得以确认,以及接下来由谁续力,都是下一阶段决定市场的核心所在。

总的来看,三季度市场进入重要观察窗口,除了中报之外,后市需要密切关注的信号有:1)宏观流动性,2)交易拥挤度,3)6月信贷及后续走向;在基本面右侧信号确认前,战术上继续以业绩确定性为抓手;结合上文几种方法,二季报预计业绩排名靠前的行业集中于:上游(锂、纯碱、煤、石油、种业)、部分先进制造(电池、光伏、储能、军工电子)。在中长贷拐点确认后,建议重点关注大消费的战略配置机遇,同时长线布局高性价比的科创。

(一)行业轮动,谁来接力稳增长?——大消费。(二)长期配置板块性价比之王——科创50。

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风险提示:1、疫情发展失控;2、经济大幅衰退;3、政策超预期变化。

(文章来源:国盛)

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