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行情回顾:大促表现亮眼,催化板块行情

月度销售:618大促需求回补,国产表现亮丽

上新情况:面膜品类密集推新,聚焦修复舒缓功能

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监管进展:抖音医疗账号监管趋严,回归医疗本质

2022年全年投资展望:

化妆品行业投资要点:行业较快增长期关注结构性增长机会、无序供给逐渐出清带来的格局优化、龙头公司新品牌加速落地。

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1)细分增长:2022年我们认为化妆品行业中的细分子行业如皮肤学级护肤品、彩妆中的底妆类目等仍有较好的结构性增长机会;2)供给优化:电商获客效应的边际递减,一级市场对化妆品特别是彩妆板块投资热情的边际递减,以及化妆品新规在2022年将陆续开始执行,均有利于行业供给侧的优化,优质品牌将迎来竞争格局改善的时代;3)品牌矩阵:具体到品牌端而言,二次增长曲线的搭建仍是核心看点。

医美行业投资要点:行业低渗透率基础上的持续高景气、监管趋严合规产品承接市场、龙头公司新产品的培育。

1)行业景气:我们认为医美行业在人群渗透率仍处于偏低位,且注射和光电类产品的更快普及本身也有利于降低行业进入门槛,景气度的维持仍然是大概率事件;2)监管趋严:医美产品端的监管趋严将有利于肃清无证医美产品市场,合规经营的上市公司将迎来承接该部分市场空间的窗口期;3)产品梯队:医美产品公司的α能力和成长的持续性仍取决于新产品的培育,2021年上新的三款再生材料有望在2022年持续培育市场后,获得阶段性销售成果。

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2022年7月投资观点:

618大促国产品牌的崛起验证了化妆品龙头品牌的生命力依旧强劲,三季度在疫情逐步复苏、线下消费场景恢复的情况下,基于医美行业需求我们判断并没有因为疫情发生过多变化,预计存量消费需求会被递延、但大概率不会消失,叠加行业仍处于渗透率提升周期,我们判断三季度在需求回补、旺季来临的情况下,医美行业的边际改善和相对配置价值凸显。标的上推荐:赛道景气度较高且新产品濡白天使正持续培育有望获得较好销售的,主品牌市场地位稳固、有序储备高端抗衰子品牌的,主品牌品牌力仍处于提升周期、子品牌推新提速的,估值处于相对低位、多品牌矩阵持续发力的。

风险提示

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监管政策发生巨大变化;

竞争格局恶化影响企业盈利能力。

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