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电动化提振汽车铝热传输材料需求,麒麟发布风头更劲。1)铝热传输材料可应用于系统,传统车单车用铝量约10kg,汽车单车用铝量约20-25kg,主要系新能源车热管理系统复杂、热管理要求高,新增三电系统,最主要的增量为电池液冷板12-15kg.2)麒麟电池首创大面水冷技术,水冷板用量翻倍。

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近日发布,水冷板实现结构性突破,将水冷板由原来的底部位置升级为置于电芯之间,换热面积扩大4 倍,预计水冷板用量增加2 倍,解决4C 高压快充带来的热失控,同时将横纵梁、水冷板与隔热垫合三为一,提升系统集成效率至72%,实现1000km 长续航。3)新能源需求旺盛,预计22-25 年中国/全球铝热传输材料cagr 达31%/37%。

不考虑类麒麟电池水冷板增量情况下,预计22-25 年全球新能源车热管理系统用铝量由24.2 万吨增至62.1 万吨(CAGR=37.0%),其中水冷板用铝量由13.7 万吨增至35.1 万吨;考虑类麒麟电池水冷板增量需求,当类麒麟电池新能源车占比为30%时,预计23/24/25 年热管理铝材需求增量分别为5.9/8.2/10.5 万吨。高端新能源车热管理铝材产能增量较少,产能偏紧。

汽车铝热传输材料行业CR3 达45%,集中度较高。1)原因一:工艺复杂,成品率低。

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铝热传输复合材料工艺流程复杂,多次轧制废料较多,行业成品率较低,行业龙头上海工厂成品率69%,重庆工厂成品率72%,其他企业成品率低于68%。2)原因二:铝热传输材料为定制化需求,小批量、多批次,生产管理、成本管理要求高。

3)原因三:

汽车认证壁垒。

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行业趋势:1)应用大卷宽幅生产设备,提升成品率,新建产能具有“后发优势”。2)应用热连轧机,提升生产效率及成品率。

3)麒麟等汽车电池系统升级,提升单位热管理材料用量,提高强度等性能要求。预计将更多采用强度更高的复合板,此外CTBCTC 等电池升级方向均为将电动车电池系统复杂的结构件简化,未来趋势均为结构件、水冷板等多处结构统一,单位GWh 电池的热管理材料用量将持续上升,复合材料占比有望进一步提升。

相关标的:1)华峰铝业:汽车铝热传输材料龙头,现有产能34 万吨,重庆一期技改新增9 万吨产能,定增募资15 万吨重庆二期产能,预计2025 年总产能达58 万吨。2):电动车水冷板铝材龙头,2021 年新能源营收占比16.7%(yoy+10.4pct),预计现有产能18 万吨,22Q3 技改后年化产能增至24 万吨,与宁德时代签订22-26 年共供应36万吨水冷板订单;3)格朗吉斯:瑞典老牌铝加工企业,下游汽车营收占比达40%,现有铝加工产能58 万吨,计划扩产产能6 万吨。

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风险提示:下游需求不及预期,铝价大幅波动,行业竞争加剧、加工费下降。

(文章来源:上海申银万国研究所)

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