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棉花期货从5月上旬创新高后持续下跌,创一年来的新低。什么原因导棉花期货的持续下行呢?(风暴平台)

“宏观预期转弱、需求边际走弱、以及非商业净多持仓持续下滑共同导致价格大幅下挫。”中信期货棉花吴静雯说,从交易层面来看,5月份,ICE棉7月合约on-call卖单数量见顶回落,此前“逼空拉涨”行情结束;ICE棉非商业净多持仓自5月份起加速减少,至6月28日当周已连续8周下滑。

据了解,通胀高企,美联储不得不加快收紧政策,原本温和加息预期被打破,导致短期宏观发生急剧变化,市场恐慌情绪升温,大宗商品在6月中下旬多出现大幅下行的现象,棉花表现突出。

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“长期来看,美联储加息将加大美国经济下行风险,经济增速放缓将使得棉花需求削减,货币政策收紧也将挤压商品高估值泡沫,棉价高估值属性将难以为继。”吴静雯说。

期货日报记者在采访中发现,2022/2023年度全球棉花预计产增需减,供需将较上一年宽松,高价棉花有下行驱动力;从边际需求来看,美国服装需求有见顶迹象,东南亚5月份纺服出口环比下滑明显,纺纱利润的压缩使得国外纺企开机率下滑也使得棉花价格承压;国内下游需求处于淡季,需求一直不佳,纺织厂买货意愿不强。

截至7月8日上午收盘,郑棉合约最低至16220元/吨,为2021年7月9日以来的新低。ICE2号棉花主力合约7月7日最低至88.10美分/磅,为2021年7月26日以来的新低。

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吴静雯介绍,国内棉花上游库存高企,据国家棉花市场监测系统,截至6月30日,全国销售率63.5%,同比下降35.5%,较过去四年均值下降23.6%,因此在未来不到两个月的时间里,上游工厂还有36%的量需销售完,无论是注册仓单还是直接销售现货,时间均所剩不多,棉花现货价格预计还将走弱。

记者从企业人士处获悉,当前的下游需求不佳,当前下游需求处于季节性淡季,一般来说,需到八、九月份才会逐渐由淡转旺;纺织厂开机率环比持续下滑,上周纯棉纱厂开机率为44.8%,全棉坯布厂开机率45.8%,均处于历史低位;成品库存持续累积,上周纯棉纱厂成品库存为42.8天,全棉坯布厂成品库存为42.5天,均处于历史高位。

美棉市场,2022/2023年度种植面积预计同比增11%,但是干旱或提高弃耕率、并影响单产,关注天气对产量的影响。

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据悉,美棉生长进度正常,但优良率不佳:截至7月3号,美棉现蕾率为44%,上一周现蕾率为33%,去年同期水平为42%,前五年平均水平在44%;美棉结铃率为13%,上一周为8%,去年同期水平为10%,前五年平均水平在12%;美棉生长优良率为36%,上周为37%,下滑1个百分点;去年同期水平为52%,下滑16个百分点。

另外,美棉下年度签约量增长明显:据USDA数据显示,截至6月23日当周,2021/2022美棉陆地棉和皮马棉总签售量364.76万吨,占年度预测总出口量(321.1)的114%;累计出口装运量270.63万吨,占年度总签约量的74%。2022/2023年度陆地棉总签售91.18万吨,同比增75.31%。

对于国际和国内棉花的后市,吴静雯认为,下半年随着美联储加息政策持续进行,宏观预期转弱,经济增速放缓风险加大,大宗商品面临下行压力;而全球棉花需求经过两个年度的增长,随着经济增速放缓,也开始边际走弱,下年度产增需减,国际棉花价格预计驱动向下。在供强需弱的背景下,国内棉价在未来两个月预计延续走弱。

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月间价差方面,9-1价差高估,未来收敛概率大。

(文章来源:期货日报)

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