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基建链:受益稳增长推动,上半年有望保持稳健增速(风暴娱乐平台)

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自去年12 月中央经济工作会议定调稳增长以来,政策在项目、资金等方面均有明显释放:1)资金方面,今年上半年专项债已累计发行约3.4 万亿,基本接近政策目标;以及撬动更多存量资产发行REITs 的相关政策,切实保障了基建资金维持充裕,并有效对冲了土地使用权出让收入下滑对基建资金造成的影响。2)项目方面,“十四五”规划102 项重大工程、加大水利投资力度、风电光伏、“十四五”开工目标2.7 亿千瓦、以及6 月底国常会提到的“年内再开工一批国家高速公路联通、省际公路瓶颈路段畅通、内河水运通道建设、港口功能提升等工程”,为上半年/全年提供充足的项目需求。

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6 月份,全国降水偏多、气温创历史同期新高,部分项目进度放缓,但很难整体扭转上半年增长趋势,预计行业将维持稳健增速。

地产链:预计上半年经营继续承压,关注底部反转趋势去年上半年地价明显上涨,带来后续政策调控力度加码(如收紧、出台二手房指导价等),导致基本面快速恶化。去年9 月央行提出“两维护”后政策态度明显缓和,带来政策拐点,但行业下行趋势犹在,部分问题房企风险曝露后传导至施工端,导致工程企业收款受阻并加大了减值计提,今年上半年叠加疫情、极端天气的影响,工程企业经营或将继续承压。

但今年以来,伴随政策积极信号的持续释放,板块或将走出筑底趋势,6 月在房企积极推盘加速去化的背景下,百强房企销售金额同比降幅明显收窄,环比大幅增加。目前来看地产销售增速底部或已确立,后续向上趋势有望持续,叠加疫情防控进一步向好以及季节性由淡转旺,Q3 基本面有望恢复,带来工程企业收入/改善。

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钢结构:上半年受疫情/运输影响经营不畅,后续需求+盈利或共同改善2021Q2 以来,基建投资增速放缓,地产销售和投资受调控政策影响也缓慢下行,建筑业新签订单逐季下滑,传导到上游导致钢结构产量增速放缓。2021Q3-2022Q2 单季度钢结构产量增速分别为23.4%、14.2%、2.2%、2.7%;今年以来,疫情多点散发导致物流、人工成本增加,以及收发货/结算进度受阻,进一步拖累企业盈利。

下半年,我们看好上游施工材料相关标的盈利+需求的双重改善,主要源于:1)疫情控制后,基建施工强度有望显著增强,地产政策利好频出也有利于需求复苏;2)上半年钢材库存有所上涨,压制价格上行。

建筑+:新赛道拓展持续推进,上半年或能贡献更多订单,但仍处于培育期:行业规模快速增长或带来企业订单提升,并有望贡献部分业绩。2022 年前5 月光伏新增装机23.71GW 同比继续高增,参考Q1 数据增量或依旧主要来自分布式,分布式光伏快速放量,或带来工程企业BIPV/BAPV 订单提升,并有望贡献部分盈利,但目前仍处于培育期。

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同期风电装机10.82GW 同比亦有快速增长,风光装机的持续提升除带动工程之外,也有望带动工程企业的新能源投资业务继续推进,新能源发电业务相比工程业务能够贡献与现金流更加匹配的收入/业绩,同时带动估值提升。化工实业:己二腈项目持续推进,2022 年3月,尼龙项目(一期)配套丙烯腈联产装置、几二胺装置均一次性开车成功,装置顺利产出第一批合格产品,产品质量达到优级品,未来全面投产后有望带动业绩增长。

风险提示

1、政策推进不及预期;

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2、疫情反复贻误工期

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